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（来源：国投证券研究）研究分享【固收-尹睿哲】产能利用率转为回落_高频数据跟踪（2024年11月第5周）【固收-尹睿哲】12月4日信用债异常成交跟踪【商社-王朔】周大福：FY25H1业绩承压，静待底部反转财经观察要闻热点Part.01研究分享【固收-尹睿哲】产能利用率转为回落_高频数据跟踪（2024年11月第5周）报告发布日期：2024-12-04■生产：产能利用率转为回落。（1）电厂日耗持平于去年同期。（2）高炉开工率持续温和回落。（3）轮胎开工率持续回落。（4）江浙地区涤纶长丝开工率持稳。（5）全国整车货运流量超出去年同期。■需求：车市零售表现超强。（1）30城销售连续三月改善。（2）车市零售表现超强。（3）钢价偏强运行。（4）水泥价格整体持稳。（5）玻璃价格持续回落。（6）集运运价指数反弹。■通货膨胀：CPI：猪价反弹乏力。PPI：工业品价格温和转涨。■风险提示：统计口径误差。【固收-尹睿哲】12月4日信用债异常成交跟踪报告发布日期：2024-12-05■根据Wind数据，折价成交个券中，“24潍坊投资MTN005”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“24铁道MTN008B”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“24渤海银行永续债01”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“24南京银行02”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。■信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在0.5至1年，其中0.5年内品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1年内品种折价成交占比最高。分行业看，综合行业的债券平均估值价格偏离最大。■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。【商社-王朔】周大福：FY25H1业绩承压，静待底部反转报告发布日期：2024-12-05■周大福发布FY2025中期报告：公司FY2025H1实现营业收入394.08亿港元/-20.4%，下降主要原因是宏观经济外部因素及金价大幅上涨影响消费意愿；毛利率上升6.5pcts至31.4%；费用水平基本稳定。■分区域：门店表现整体承压，港澳区域跌幅较大。FY2025H1内地业务实现营收330.31亿港元/-18.8%，占比达83.8%，内地零售收入同比-21.9%，批发收入同比-16.4%；港澳及其他地区营收63.77亿港元/-27.9%，其中零售/批发业务分别同比-28.5%/-24.2%。从同店表现来看，上半财年内地/港澳同店销售均有所下降，内地同店销售-25.4%。■分品类：客单价总体上涨，各品类营收表现不佳。FY2025H1黄金首饰及产品营收307.82亿港元/-21.6%，占比达到79.4%；珠宝镶嵌、铂金及K金首饰营收57.61亿港元/-20.0%，钟表业务营收22.28亿港元/-12.5%。■关闭部分长尾门店，注重门店盈利能力。截至报告期末，公司共有零售点7346个，其中内地周大福珠宝共有门店6968家，净减239家（新开166家、关闭405家），港澳共有门店84家，净减3家，总体零售点数量下降，淘汰不符合标准的零售点以优化零售网络。■宣布拟回购不超过20亿港元股份，彰显公司信心。公司发布公告称，拟行使股东大会权利，自内部资源动用最多20亿港元用于回购。股份回购显示公司对其未来的业务前景充满信心。■风险提示：宏观经济波动，黄金价格波动，消费力不及预期，市场竞争加剧等。Part.02财经观察12月5日周五1）国家发改委：支持地方结合实际出台促进冰雪旅游消费举措，探索设立地方冰雪日和专门假期（证券时报）2）美再对华半导体实施出口管制，商务部回应：严重破坏市场规则和国际经贸秩序（央视新闻）3）广州将适时对电动自行车实行总量控制（广州日报）4）监管调整回购增持专项贷细则，融资比例从最高70%提升到90%（财联社）5）商务部回应美国对东南亚四国反倾销措施可能影响我国光伏企业（央视新闻）6）外交部对美国军工企业及高级管理人员采取反制措施（外交部网站）7）国家医保局：常用肿瘤标志物检验降价在即，规范收费助推癌症早诊早治（界面新闻）8）北京出台多项措施发展文化新质生产力（新华网）9）人民银行上海总部等十部门联合召开上海市科技创新和技术改造贷款工作推进会议（财联社）10）比特币价格突破10万美元，再创历史新高（澎湃新闻）11）中国温室气体公报：2023年二氧化碳和甲烷浓度均呈增加趋势（央视新闻）12）商务部：对锑相关物项实施列管以来已累计收到多份出口许可申请（财联社）13）广东：推动能源产业的各类政府投资基金积极发挥资源整合和引导作用，带动社会资本加大对早期项目的支持力度（财联社）14）人工智能能力建设国际合作之友小组成立，外交部：欢迎各国加入并参与（财联社）15）国家发改委：加强煤炭清洁高效利用（财联社）16）重庆市：出台支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施（证券时报）17）杭州市市场监督管理局签订支持杭州市机器人产业高质量发展标准战略合作框架协议（证券时报）18）光伏制造行业规范条件政策宣贯会在京召开（证券时报）19）工信部：要开展6G频率需求及相关频率兼容前瞻性研究（财联社）20）最高检：监督纠正违法查扣冻财产及异地趋利性执法司法问题（央视新闻）